国元国际发布研报，首予宜明昂科-B（01541）“买入”评级，目标价6.28港元。该机构认为，公司核心管线CD47xCD20双抗临床数据优异，有望在自身免疫性疾病领域占据重要地位，同时CD47单抗的三期临床试验正有序推进，为后续商业化奠定基础。
双抗临床数据亮眼，自免领域潜力待释放
国元国际研报指出，宜明昂科自主研发的CD47xCD20双特异性抗体在早期临床试验中展现出较同类药物更具优势的安全性和有效性数据。该双抗通过同时靶向CD47和CD20两个靶点，能够更精准地清除异常B细胞，同时降低CD47靶点常见的血液学毒性。分析师认为，这一差异化设计使其在系统性红斑狼疮、类风湿关节炎等自身免疫性疾病治疗中具备成为“重磅药物”的潜力。当前全球针对自免疾病的CD47双抗研发尚处早期，宜明昂科在这一细分赛道的先发优势值得关注。
CD47三期临床顺利推进，商业化路径渐清晰
除双抗外，宜明昂科的核心产品——CD47单抗（IMM01）联合阿扎胞苷治疗骨髓增生异常综合征（MDS）的三期临床试验正按计划推进。国元国际认为，CD47靶点在血液肿瘤领域的临床价值已获多项验证，若三期数据能够重复此前二期积极结果，有望加速新药上市申请进程。此外，公司已建立稳定的CMC生产体系，为后续商业化量产铺平道路。
营收预测与估值逻辑：2026年起有望逐步放量
基于管线进展和潜在适应症市场空间，国元国际预计宜明昂科2026年至2028年将分别实现收入0.32亿、2.62亿及4.69亿港元。早期收入主要来自CD47单抗获批后的商业化销售，后期双抗品种的贡献占比将逐步提升。目标价6.28港元对应2028年预测市盈率约15倍，较当前股价存在显著上行空间。但需注意，该估值高度依赖关键品种获批节奏和最终定价能力，不确定性依然存在。
从市场背景看，全球CD47靶点研发经历过高潮与低谷。此前吉利德、艾伯维等跨国药企的试验先后遇挫，一度使赛道降温；但新一代CD47双抗、融合蛋白等差异化设计重新激发行业信心。宜明昂科作为国内少数同时在双抗和单抗领域布局的Biotech，其临床执行力与数据质量成为机构评估的核心变量。国元国际此次首予买入评级，代表机构对公司在自免领域差异化价值的认可，但后续仍需关注其III期数据读出、监管沟通及竞争对手动态。
（东方财经证券网编辑部）
发表回复