摩根士丹利最新发布的研究报告维持对渣打集团（02888.HK）的“增持”评级，目标价设定为250港元。该行指出，渣打第二季度税前利润较市场预期高出13%，主要得益于非净利息收入强劲增长。这一评级调整正值市场关注全球银行业息差收窄与业务结构转型之际，渣打的表现或为投资者提供观察其盈利韧性的窗口。
事件详情
大摩维持“增持”评级，目标价250港元
摩根士丹利在研报中明确表示，维持渣打集团“增持”评级，并将目标价锚定在250港元。该评级基于渣打当前估值水平及盈利增长前景，认为其股价仍具上行空间。截至报告发布日，渣打股价较目标价存在一定折让，但大摩并未给出具体时间预期。
第二季度税前盈利超预期13%
渣打集团2026年第二季度税前利润显著高出市场一致预期约13%。大摩分析认为，这一超预期表现主要来自非净利息收入板块的贡献，包括财富管理、交易银行及金融市场业务等。非利息收入在低利率环境下的增长，成为抵消净息差压力的关键因素。
收入增长驱动：非净利息收入成亮点
研报进一步拆解显示，渣打第二季度总收入同比增长约X%（具体数据未披露，东方财经证券网注），其中非净利息收入增速明显快于利息收入。这反映出渣打近年来推动的“轻资产、重服务”战略初见成效，财富管理手续费及交易收入持续改善。大摩对此评价称，渣打正在通过多元化收入结构降低对利率波动的依赖。
成本控制与资产质量维持稳定
除收入端外，渣打第二季度的成本收入比及信用减值损失均处于可控区间。大摩指出，渣打管理层在成本优化方面执行有力，同时亚洲及非洲核心市场的资产质量保持稳健，未出现边际恶化迹象。这为盈利的可持续性提供了支撑。
市场背景与影响分析
全球银行业息差承压，渣打凸显差异化优势
当前全球主要央行货币政策进入观望期，息差收窄成为银行业共同挑战。渣打作为一家以亚洲、非洲及中东市场为战略重点的国际银行，其业务结构相对传统欧美银行更具弹性。大摩此次重申增持，或暗示渣打凭借非息收入增长及区域经济复苏红利，有望在行业周期中占据主动。据东方财经证券网统计，年初至今渣打股价累计涨幅约X%，跑赢恒生指数及同类汇丰控股（00005.HK）等。
机构评级分化，大摩观点具参考价值
值得注意的是，在近期多家投行对香港银行股的评估中，大摩的“增持”评级属于少数派。部分机构因净息差持续下行而下调了盈利预测，但大摩强调渣打“非利息收入的韧性”是核心溢价点。此外，渣打集团回购计划持续推进，亦对股价形成一定支撑。市场人士认为，大摩的评级调整可能引发其他机构重新审视渣打的估值逻辑。
投资者需关注后续财报与宏观经济变量
尽管大摩对渣打持乐观态度，但后续走势仍取决于多重因素：一是全球贸易复苏能否持续带动跨境结算及财富管理需求；二是美联储降息节奏对非利息收入的影响；三是渣打能否保持成本纪律。东方财经证券网编辑部提醒，投资者应结合自身风险偏好，参考机构研报但不宜盲目跟风，具体交易决策需基于更全面的尽职调查。
（东方财经证券网编辑部）
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