东方财经证券网编辑部
7月30日早盘，新东方-S（09901.HK）高开高走，截至发稿股价报46.16港元，涨幅达15.63%，成交额约1.92亿港元。市场情绪升温的直接催化剂来自公司前一日披露的2026财年第四季度及全年财报：第四财季净利润同比飙升775.8%，远超市场预期，标志着公司自业务转型以来，盈利能力正在加速修复。
财报核心数据：净利润同比暴增近8倍
根据7月29日发布的财报，截至2026年5月31日的2026财年第四季度，新东方实现营收约11.4亿美元，同比增长约35%；归属于股东的净利润约为1.8亿美元，较上年同期的0.21亿美元大幅增长775.8%。若剔除一次性项目，经调整净利润同样录得三位数增长。
从全年维度看，2026财年总营收突破40亿美元，较上一财年增长约30%；全年净利润约5.5亿美元，扭转了此前因教培行业调整带来的亏损局面。公司管理层在财报电话会上表示，核心业务——出国留学咨询、考试培训及新业务（如智能学习设备、文旅营地）均实现强劲增长，成为利润修复的主要驱动力。
市场逻辑：业绩超预期驱动估值修复
早盘股价大涨15%背后，是市场对这份财报超预期表现的直接反馈。此前，多家投行对新东方2026财年第四季度净利润的预期中值在1.2亿美元附近，实际数据高出约50%。业绩超预期主要源于两方面因素：
– 传统业务韧性超预期：出国留学考试培训及咨询业务在第四季度营收同比增长约28%，高于行业平均增速，反映出后疫情时代留学需求持续回暖。
– 新业务规模效应显现：以“东方甄选”为主体的智能学习设备及文旅业务，第四季度营收占比提升至约18%，且毛利率环比改善，亏损收窄速度好于预期。
行业背景：教培行业出清后的竞争格局重塑
自2021年“双减”政策落地以来，新东方是最早完成战略转型的头部教培企业之一。公司保留了以大学生及成人为主的出国留学业务，同时跨界进入直播电商、文旅研学、智能硬件等新赛道。经过近四年的调整，公司已形成“老牌留学业务+新东方甄选”的双轮驱动模式。
从行业层面看，教培行业供给端出清已基本完成。大量中小机构退出市场，头部企业凭借品牌、资金和渠道优势，在存量竞争中占据有利位置。出国留学赛道因门槛较高，竞争格局相对稳定；而新业务领域，新东方凭借名师IP和供应链能力，已在直播电商细分赛道建立差异化优势。
机构观点：盈利持续性有待观察，但信心回升
财报发布后，多家国际投行上调新东方目标价。摩根士丹利研报指出，新东方第四财季盈利超预期主要得益于成本控制优化及新业务减亏，上调2027财年盈利预测约8%，目标价从50港元上调至55港元。高盛则认为，公司传统业务增速虽可能放缓，但新业务有望在2027财年实现盈亏平衡，届时整体盈利弹性将进一步释放。
不过，亦有分析师提示风险：直播电商业务竞争日益激烈，头部主播依赖度较高，营收增长能否持续以及利润率提升空间，仍需后续几个季度验证。此外，海外留学政策变化、汇率波动等因素也可能对业绩产生扰动。
后市展望：关注新业务盈利拐点与估值匹配度
从估值角度看，新东方当前股价对应2027财年预测市盈率约22倍，处于历史中间偏上水平。若后续新业务能够持续减亏甚至盈利，估值有望进一步抬升；反之，若新业务增长乏力，股价可能面临回调压力。
今日大涨后，市场情绪短期释放较为充分。对投资者而言，关注重点应转向8月即将披露的2027财年第一季度业绩指引，以及管理层对线下学习中心扩张、文旅业务布局等战略细节的更新。在行业基本面逐步明朗的背景下，新东方能否持续兑现业绩改善预期，将是决定其股价中长期走势的关键变量。
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