隔夜内外铜价呈现震荡偏强走势，国内精炼铜现货进口窗口同步打开。市场交易重心再度转向中东地缘政治风险，随着美伊双方重启军事对峙，投资者对供应中断的担忧情绪有所升温。光大期货有色研究团队指出，短期铜价或在地缘因素与基本面博弈中维持高位波动。
事件详情
隔夜行情：外盘领涨，内盘跟涨
7月13日晚间，LME铜价盘中最高触及9900美元/吨一线，沪铜主力合约同步走高，夜盘收涨约0.8%。内外盘价差有所收窄，国内现货进口盈利空间显现，部分贸易商开始询价进口货源。据上海有色网数据，当日洋山铜溢价较前一交易日小幅回升，显示进口需求回暖。
进口窗口打开：或缓解国内供应偏紧
消息面，国内精炼铜现货进口窗口时隔数周再度开启。光大期货分析师展大鹏（从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）在接受本报记者采访时表示，进口窗口打开主要受益于沪伦比值修复及人民币汇率阶段性走强。“若窗口持续开放，后续到港货源将增加，国内现货升水存在回落压力。”他同时提示，当前保税区库存处于历史偏低水平，实际可流通货源有限，短期进口补充量或不及预期。
地缘因素：美伊对峙升级，市场重估风险溢价
近期中东局势再度趋紧。据多家外媒报道，美军已向波斯湾增派两栖攻击舰编队，伊朗方面则宣布提高浓缩铀丰度至接近武器级水平。市场担忧霍尔木兹海峡航运安全，进而影响中东地区铜精矿及精炼铜的运输效率。历史上，类似地缘事件曾推动铜价在数日内上涨2%-5%，但持续性通常取决于事态演变。当前铜价已部分计入风险溢价，若冲突未实质升级，溢价存在回吐可能。
机构观点：短期震荡，关注库存拐点
除光大期货外，多家机构亦对铜市给出研判。中信期货研报认为，国内铜社会库存连续三周去化，下游线缆、空调等终端订单持稳，基本面提供下方支撑；但全球制造业PMI仍处收缩区间，海外消费走弱趋势未改。总体看，铜价短期或维持9000-10000美元/吨区间震荡，突破需新的宏观或供应端驱动。
市场背景与影响分析
供需格局：矿端趋紧与冶炼扩张并存
从全球铜矿端看，第一量子矿业巴拿马铜矿停产至今未复产，英美资源下调2025年产量指引，叠加智利、秘鲁部分矿区受社区抗议影响，2026年全球铜矿增量预计不足50万吨。而国内冶炼产能持续扩张，铜精矿加工费（TC）已降至10美元/干吨以下，逼近历史低点，反映矿端供应紧张已传导至冶炼环节。若进口窗口持续打开，精炼铜供应缺口有望部分缓解，但矿山端瓶颈仍将限制中长期产量弹性。
宏观与金融属性：美元走弱利好铜价
近期美元指数震荡走低，跌破105关口。市场对美联储9月降息预期升温，实际利率下行利好铜等大宗商品的金融属性。另一方面，中国稳增长政策持续发力，新能源、电网投资等领域用铜需求保持韧性。不过，海外经济下行压力仍存，欧元区制造业PMI已连续15个月低于荣枯线，海外需求对铜价的拉动作用有限。
后市展望：地缘与基本面交织，波动或加大
综合来看，铜市场当前处于多空博弈的敏感阶段。中东局势若进一步恶化，短期可能推升铜价上探10000美元/吨关口；但若美伊冲突趋于缓和，铜价将重新回归基本面定价，即跟随去库存力度及下游补库节奏波动。东方财经证券网注意到，伦铜持仓量近期持续增加，显示多空分歧加剧，市场波动率有望扩大。投资者需重点关注美联储利率决议、国内铜社会库存变化以及中东局势最新进展。
（东方财经证券网编辑部）
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