韩国综合股价指数（KOSPI）周二收盘下跌6%，报7565.84点，创下近一年来最大单日跌幅。据韩国交易所数据，半导体板块领跌，成为拖累大盘的主要因素，市场对人工智能（AI）相关需求所驱动的盈利高增长能否持续提出质疑。
半导体板块领跌，AI概念股遭重挫
此次下跌中，韩国芯片龙头股表现尤为疲弱。三星电子、SK海力士等权重股跌幅均超过7%，带动KOSPI指数盘中一度跌破7600点关口。市场分析认为，前期AI概念股累计涨幅较大，获利盘回吐压力集中释放是本轮调整的直接诱因。此外，部分机构下调了对全球半导体周期见顶的预期，强化了资金避险情绪。
韩国作为全球存储芯片主要供应国，其股市对半导体行业景气度高度敏感。今年以来，受AI大模型训练及推理需求拉动，HBM（高带宽内存）等高端芯片订单持续放量，相关企业业绩接连创下历史新高。然而，随着近期美国科技股龙头出现高位震荡，市场开始重新评估AI基础设施投资回报率，进而传导至韩国芯片股。
盈利可持续性疑虑引发市场抛售
投资者担忧的核心在于，AI驱动的高增长能否在更长的时间维度内持续。一方面，部分科技巨头资本开支计划虽保持高增速，但云服务客户对AI算力的实际采购增速已出现边际放缓迹象；另一方面，存储芯片价格在连续多个季度上涨后，市场预期供给端产能扩张将逐步缓解供需缺口，价格拐点或提前到来。
韩国券商NH Investment & Securities研究员指出，当前半导体行业面临“三高”困境——高库存、高资本支出、高估值，市场对盈利预期分歧加大。尽管AI仍是长期趋势，但短期估值泡沫需要时间消化。另有分析师认为，韩国芯片企业海外工厂投产节奏及地缘贸易政策不确定性，也进一步加剧了市场对盈利稳定性的担忧。
全球市场联动与后续关注焦点
韩国股市此番下跌并非孤立事件。近期纳斯达克指数连续回调，费城半导体指数单月跌幅已超过8%，全球科技股同步承压。作为全球半导体产业链的重要一环，韩国股市走势与美股科技板块高度关联。市场人士指出，韩国散户资金在AI主题基金中配置比例较高，一旦情绪转向，容易形成连锁反应。
从资金面看，外资在韩国股市已连续三日净卖出，单日净流出规模创三周新高。韩国金融监督院数据显示，7月以来外资累计减持芯片股金额超过1.5万亿韩元。与此同时，韩国央行将于下周召开议息会议，市场预期利率维持不变的背景下，流动性环境未出现显著变化，短期市场波动更多反映情绪层面的纠偏。
展望后市，多空博弈仍将持续。一方面，AI需求的长期逻辑尚未被证伪，芯片企业2024年盈利指引仍同比正增长；另一方面，市场需要更多数据来验证盈利增长的韧性与幅度。韩国金融委员会方面表示，将密切监控市场波动，必要时采取稳定措施。后续走势有待观察二季度财报季龙头公司的业绩兑现情况，以及北美云巨头资本开支指引对行业需求的再确认。
本报记者 东方财经证券网编辑部
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