东方财经证券网编辑部
花旗日前发布研究报告，维持渣打集团（02888）“中性/高风险”评级，并将目标价设定为223港元。该机构指出，渣打第二季度盈利表现超出市场预期，主要受财富管理业务强劲增长驱动。
二季度盈利超预期，财富管理成主要推力
花旗研报显示，渣打集团第二季度除税前溢利录得23亿美元，较市场一致预期高出13%。同期收入亦较预期高出3%，主要得益于财富管理业务表现亮眼——该板块收入较预期高出16%。这一数据反映出渣打在高净值客户资产配置及财富管理产品分销方面的持续竞争力。
从业务结构看，渣打财富管理业务在第二季度延续了此前的增长势头，尤其在亚洲市场表现突出。花旗分析认为，该业务超预期表现部分源于市场波动下客户对多元化资产配置的需求增加，以及渣打在产品创新和渠道建设上的投入。
评级维持“中性/高风险”，目标价223港元
尽管业绩超预期，花旗仍维持渣打“中性/高风险”评级，目标价223港元。该机构指出，渣打当前估值已部分反映其盈利改善预期，但全球宏观经济不确定性、利率环境变化及地缘政治风险仍可能对其未来业绩构成扰动。“高风险”评级则提示投资者需关注渣打业务敞口所在地区（如亚洲、非洲等新兴市场）的信用风险及监管政策变动。
花旗在研报中强调，渣打二季度业绩虽然亮眼，但可持续性有待观察。该行将密切关注其下半年贷款增长、净息差走势以及资产质量变化，以判断当前盈利增长能否转化为长期股东回报。
市场背景：香港银行股业绩分化，渣打表现稳健
近期，香港上市银行股陆续披露中期业绩，整体呈现分化格局。部分银行受净息差收窄及信贷成本上升影响，盈利承压；而渣打凭借财富管理及交易业务的强劲表现，逆势交出超预期答卷。截至7月31日，渣打集团年初至今股价累计上涨约15%，跑赢恒生指数同期表现。
分析人士指出，渣打作为国际化程度较高的银行，其业绩受全球利率环境、贸易流动及资本市场活跃度影响较大。当前美联储降息预期升温，可能对银行净息差形成压力，但财富管理业务作为非利息收入来源，或能部分对冲这一影响。花旗此次维持中性评级，也反映出市场对银行股短期盈利确定性与中长期增长潜力之间的权衡。
机构观点：花旗调低部分盈利预测，但看好长期价值
花旗在研报中同步调整了对渣打2023至2025年的盈利预测，其中部分年份的盈利预期有所下调，主要考虑到净息差收窄环境下的收入压力。不过，该机构对渣打长期资产负债结构优化及财富管理业务增长前景仍持正面看法。花旗认为，渣打当前股价对应约0.6倍市净率，估值处于历史偏低水平，对于具备风险承受能力的投资者而言，存在一定配置价值，但需密切关注其资本充足率及分红政策的持续性。
东方财经证券网注意到，渣打集团管理层在近期业绩说明会上表示，将继续推进成本控制计划，并加大对亚洲及中东核心市场的投入。该公司预计，随着全球供应链重构及区域经济一体化深化，其跨境业务及财富管理板块有望持续受益。未来几个季度，投资者需重点关注其来自中国内地及香港市场的业务增长情况，以及地缘政治风险对新兴市场业务的影响。
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