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年底最强一波利好!中美停加新关税,主流机构认为“可以更乐观”,这些板块受益,亚太股市已涨声响应

yofhyjzwxzi 2019-7-11 10:55

年底最强一波利好!中美停加新关税,主流机构认为“可以更乐观”,这些板块受益,亚太股市已涨声响应

年底最强一波利好!中美停加新关税,主流机构认为“可以更乐观”,这些板块受益,亚太股市已涨声响应

中美就经贸问题达成共识!

中美停止加征新关税,从国内市场到全球市场都会带来深刻影响。先来看中美两国元首确立的三大关键点:


1)2000亿美元清单维持10%的加税力度,明年1月1日暂不提升至25%;

2)前提是,在未来90天谈判窗口中,中美在强制技术转让、非关税壁垒、网络入侵、服务和农业等结构性改革领域达成协议;

3)中国将加大从美国的农产品、能源、工业产品的进口,改善中美贸易逆差。

而且,习特会最重要的意义在于,确定了未来以谈判为解决问题的主基调,打破中美分歧的负反馈循环。

数据显示,进入2018年,受外部环境变化、A股内部风险聚集,A股整体跌幅较大:沪指跌幅达21.74%,创业板指下跌24.15%,深成指跌幅更大,达30.42%。

面对中美贸易转机,看多A股成为众多机构一致观点:

中信证券:中美分歧阶段性缓和,元首会晤确定了以谈判解决问题的主基调,略优于市场预期,短期可以更乐观一些。

中信建投:由于贸易冲突有所缓和,中美股票市场都会反弹。

广发证券:会谈成果对于股权风险溢价的进一步修复起到推进作用,“估值底”的夯实得到有力支撑。

招商策略:本次能够达成初步共识超出市场预期,短期内风险偏好将会回升。

太平洋证券:中美贸易争端不再升级,也放缓了美联储的加息预期。同时也为全球流动性的紧缩局势带来了喘息的机会。

国盛证券:随着本次会谈缓和及后续磋商,通信电子板块有望迎来修复反弹。

天风证券:贸易争端缓和,外资短期或加速流入A股。

受此影响,全球股市全线回暖,日经225指数高开逾1%,韩国首尔综指高开1.5%。美股三大股指期货均涨超1%。澳大利亚ASX200指数现涨1.5%。

中美停止加征新的关税

新华社消息显示,习近平应邀同特朗普在阿根廷布宜诺斯艾利斯共进晚餐,举行会晤。会晤后,中方经贸团队相关负责人对记者表示,两国元首讨论了中美经贸问题并达成了共识。

两国元首积极评价双方经贸团队近期进行的积极有效的磋商。双方认为,健康稳定的中美经贸关系符合两国和全世界的共同利益。双方决定,停止升级关税等贸易限制措施,包括不再提高现有针对对方的关税税率,及不对其他商品出台新的加征关税措施。

国务委员兼外交部长王毅表示,中美关系一定要搞好,也一定会搞好。双方同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。中美两国元首当晚在布宜诺斯艾利斯举行了会晤,双方就经贸问题进行的讨论十分积极,富有建设性,两国元首达成共识,停止加征新的关税。中美双方工作团队将根据两国元首达成的原则共识,朝着取消所有加征关税的方向加紧磋商。

商务部副部长王受文表示,美国政府对中国2000亿产品不提高关税,明年1月1日之后,仍然维持在10%的关税。中美双方决定,不再对其他新的产品加征新的关税。

A股迎来喘息机会,短期乐观

进入2018年,受外部环境变化、A股内部风险聚集,市场行情不断下行。数据显示,沪指年内跌幅达21.74%,创业板指下跌24.15%,深成指跌幅更大,达30.42%,中小板指数跌幅最大,跌32.66%。

年底最强一波利好!中美停加新关税,主流机构认为“可以更乐观”,这些板块受益,亚太股市已涨声响应

广发证券表示,2018年A股股权风险溢价主要受去杠杆、中美贸易摩擦、长期问题担忧内外三大因素推升,当前已处于+1倍标准差的高位,继续上行空间有限。2019年预计广谱利率下行、国内政策积极对冲,不确定性来自海外,影响最为直接的便是中美贸易摩擦。短期内,会谈成果对于股权风险溢价的进一步修复起到推进作用,“估值底”的夯实得到有力支撑。

太平洋证券表示,对中方来说,明年过度悲观的出口预期有所修正,经济下行压力缓解恐至宽松政策低于预期。中美贸易争端对中国的直接影响,莫过于对外需下滑的担忧。

天风证券分析师徐彪等报告表示,受益于贸易战缓和,外资短期可能加速流入A股,其最偏好的消费板块将迎来增量资金。

中信建投张玉龙判断,中美双方暂缓加征关税对双方下降的经贸压力短期下降,特别是中国对美国保持较高的贸易顺差较为有利。中国产出水平将得到短暂维持,人民币贬值压力会有所缓解。对美国而言,从中国输入商品有助于控制美国的通胀水平,能够缓解加息的进程,维护美国当前资产价格和估值稳定都具备好处。

中信证券表示,受此影响A股受美股共振的压力会缓。对中国而言,政策留有余力,重心更多放在结构性改革。国内政策开年再大幅放松的可能性不大,结构性改革的力度会加大。考虑到中美谈判还有不确定性,预计12月中央经济工作会议的政策定调在保持定力的同时,也会预留出更大的弹性空间。

招商策略研报中给出四大核心观点:

第一,需要明确的是,中美贸易摩擦没有结束。

第二,美国愿意暂缓贸易摩擦,反应出美国经济压力的加大。

第三,中美贸易摩擦暂缓,在达成进一步协议之前,对于通信、软件、安防等需要直接进口半导体元器件的行业来说有所受益,对于部分依赖国家补贴的行业可能会产生一定的影响。

第四,中短期来看,虽然本次达成的共识并不代表中美贸易摩擦的结束,但由于对于市场之前普遍对G20能否达成有效协议存在较大担忧,本次能够达成初步共识超出市场预期,短期内风险偏好将会回升。

国君策略认为,市场处于先机遇、后风险窗口。机遇在于,当前外围环境的大幅修复背景下,市场风险偏好将持续提升,且盈利的下修时间窗口尚未到来;风险在于,12月美联储加息之后,美股下跌、新兴市场风险带来的海外传导,以及2019年年初因需求下行、社保费转税、商誉减值带来的盈利下修形成的市场底。

招商宏观表示,中美再次回到谈判桌、暂缓明年1月1日进一步提升关税税率以及制定90天谈判计划等信息应该说超出市场预期,这将阶段性缓解中美贸易摩擦对市场的压制,风险资产价格可能将从中收益。

A股哪些行业将受益

广发证券表示,前期25%关税率条件下,利润影响最大的行业依次为电子电器(3.8%)、建材家具(3.2%)、机械设备(1.9%),该类行业在现行税率上调暂缓、不再扩大新的征税范围情境中,有更大概率迎来风险偏好修复。短期交易围绕以上行业的估值反弹(电子电器、建材、家具、机械设备);经济下行周期,中期配置1)景气度逆周期的行业(游戏、军工);2)政策逆周期行业(5G、电气设备)。

招商策略研究表示,对于A股而言,本次能够达成初步共识超出市场预期,短期内风险偏好将会回升,在达成进一步协议之前,对于通信、软件、安防等需要直接进口半导体元器件的行业来说有所受益。中期来看,“下行式宽松”的局面将持续,无论中美关系如何演变,国内政策刺激将会持续,中小市值风格将会继续占优。

中信证券表示,G20舆情有助于改善A股的风险偏好,后市可以更乐观一些。配置上新增推荐集装箱运输和VLCC油运。但是,考虑到市场风险充分化解还需时间,国内经济还处于惯性下行的通道中。底仓配置上依然要保持定力,建议继续以能够抵御经济波动的弱周期行业为主,包括医疗、新能源产业链、军工、农业、企业级云服务、5G、免税店、保健品等。

张玉龙认为,从中国市场来看,由于加强了农业、能源、工业和其他产品的进口,这些领域将面临相应的竞争,但深度参与全球分工体系的行业将在合作中继续受益。中美贸易谈判将加速中国的知识产权保护和自主技术研发的过程,自主可控、知识产权保护、进口替代等相关产业受益:成长股>必须消费品>金融地产>周期。计算机软件、电子、通信、医药研发等行业持续占优。除此之外,由于市场反弹,券商将得到提振。

国君策略提到,当前阶段股市所处的环境为:中美贸易关系缓和,经济金融系统风险缓和较为明确,政策对冲力度加码预期升温,经济动能显著改善仍待观察,交易阻力松络。因此,行业配置实质上重点依循三条主要逻辑:1)风险偏好修复;2)盈利下修风险低;3)系统性风险缓和,三条逻辑主线的力度与确定性是逐级递减的。按照此逻辑,我们认为配置顺序为成长(制造业中的TMT)>金融>周期>消费。

国盛证券表示,中美贸易摩擦缓和将减轻电子产业发展的不确定性。电子产业是国内参与全球分工的龙头板块,包括芯片、安防、智能手机等细分领域均不同程度的受到了此轮中美贸易摩擦影响,前期市场担忧包括半导体担心核心设备、材料禁运,安防担心受到制裁以及苹果产业链继续加征税等利空导致板块大幅回调,认为随着本次会谈缓和及后续磋商,板块有望迎来修复反弹,重点推荐半导体、安防、消费电子板块优质龙头。

未来谈判对A股有何影响

广发证券研报中提到,未来中美谈判重点领域对于A股两方面产生影响:

1)预计未来知识产权的保护将有所加强,创新药、技术专利、正版软件、图书、影视作品等将迎来外部环境改善,强化拥有大量技术专利和版权储备行业龙头的马太效应。

2)预计服务业将进一步扩大开放,金融服务领域将成重点,国内首家外资控股券商、保险出现、CDR和GDR计划发行,以上均是金融领域开放的重要方向,预计未来A股市场国际化的进程将进一步加快,金融服务的竞争也将更为多元化。

中信证券表示,接下来90天的谈判内容和美国的诉求在“301”调查报告和“301”更新报告中都有体现。其中扩大市场准入是双方共识度高,最容易取得进展的领域。参考之前中美双边投资协定(BIT)和负面清单,预计大类行业中服务业、金融、制造业(部分)的开放会提速;且对美国限制的负面清单会更优惠。具体来说,美国竞争力比较强,意识形态关系不高,国企占比不大的一些服务业短期进展会比较明显,包括高端医疗、法律服务、高等教育等行业。

90天谈判,从“301”报告看美国对中国的诉求

年底最强一波利好!中美停加新关税,主流机构认为“可以更乐观”,这些板块受益,亚太股市已涨声响应

资料来源:USTR,Section 301 Final Report,301 Report Update;中信证券研究部策略组绘制

美联储加息压力均有缓解

太平洋证券表示,对美方来说,通胀上行压力将有所缓解,美联储加息节奏可能放缓。美国一直是全球产业链的终端需求方,相对与内需来说,外需变动对美国经济增长影响有限。但中美贸易争端升级导致美国进口产品价格提升,进而带动国内通胀上行,引发美联储加速加息。此一逻辑结果链条渐已显现。特朗普八次公开讲话质疑美联储加息,并对提名联储主席鲍威尔感到失望。由此可见中美贸易争端对美国经济的直接影响。

太平洋证券提到,据测算,2000亿美元进口产品占美商品进口总额约8.47%,25%的关税将会平均抬高进口价格2.117%,加上此前的500亿美元产品征税带来的0.532%价格抬高,总计将抬高美进口价格2.649%。最终,将会使美核心PCE指数抬升0.238%。

此外,11月28日,美联储发布首份金融稳定报告。就金融稳定面临的风险发出了警告,称贸易紧张、地缘政治不确定性以及资产负债表疲弱的企业之间的企业债务增加构成了强大威胁。此后鲍威尔发表讲话,表明美联储将更加注重对就业及通胀指标的判断,决定未来加息的节奏。因此,中美贸易争端不再升级,也放缓了美联储的加息预期。同时也为全球流动性的紧缩局势带来了喘息的机会。

值得注意的是,北京时间11月29日凌晨,美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话表示,他和其他美联储货币政策委员会FOMC决策者都认为,美国经济前景稳固,利率“略低于”中性利率水平区间。

这一表态市场普遍认为,美联储加息接近尾声,今年12月加息一次后,明年下半年可能就结束加息。

招商宏观表示,预判美联储政策的主要视角有二:第一,是否爆发金融市场或新兴市场危机。94年的墨西哥危机、97年亚洲金融危机、2000年科网泡沫、2007年金融危机都是美联储加息周期终结和进入降息周期的转折点;第二,从经济指标看,GDP增速、新增非农就业和初请失业金人数是否恶化(失业率表现和核心通胀都较为滞后)对于货币政策基调的变化有一定领先性,其中新增就业和失业金人数的恶化是美联储加息周期终结和进入降息周期的重要前瞻指标。

中信证券表示,暂不继续加征关税可以缓解美国输入性通胀的压力和中国部分出口行业失业的压力。通胀预期对美联储加息的约束变弱,加上鲍威尔上周偏鸽派的表态,市场对美联储的加息预期也有弱化。

市场预期美联储加息进度放缓

年底最强一波利好!中美停加新关税,主流机构认为“可以更乐观”,这些板块受益,亚太股市已涨声响应

资料来源:Datastream,黑线为100-联邦基金利率期货报价(2019年12月合约),中信证券研究部策略组

招商策略提到,美国出口增速疲软、经济压力加大是(暂缓加征关税)主因,特别是在中期选举共和党失去众议院后,通过扩张财政赤字来拉动美国经济的方式将受阻,而美联储偏鸽派的表态更是印证。

未来90天值得期待,风险依然存在

太平洋证券提醒,警惕特朗普政府的无常反复。2018年,中国经济超预期下行压力加大、改革脚步放缓,中美贸易争端影响是一大主因。中国为应对中美贸易争端对经济带来的影响,不断出台相应的宽松财政及货币政策。G20会晤结果虽为中国经济企稳带来喘息的机会,但依据特朗普以往的行事风格,也需时时警惕可能出现的无常反复。由此,为明年一揽子减税计划中,预留出口退税及财政补贴空间仍尤为重要。

中信证券也表示,中期不确定性仍在,风险充分化解还需等待。一方面,外部需求压力和国内对冲政策的力度同涨同跌,中美分歧是阶段性缓和而非根本性缓解,90天谈判的结果仍有不确定性。另一方面,近期油价下行,年报商誉减值等风险也使得A股基本面预期比较紊乱。

招商宏观提到,参考过去一年的经验和美方善变的态度,中美贸易摩擦还看不到彻底终结的曙光。

中美两国相关企业均受到贸易摩擦不同程度的影响

谈及中美贸易摩擦对国内经济的影响,商务部新闻发言人高峰曾表示,今年以来中国经济继续保持总体平稳、稳中有进的发展态势,主要指标都保持在合理区间,经济稳定运行的基本面没有改变。

今年前十个月,我国进口总额同比增长了15.5%,10月当月进口同比增长26.3%,环比加快8.8个百分点。这其中有国际市场大宗商品价格上涨的因素,也与中国国内需求潜力释放、特别是对国外高品质产品需求的增长密切相关。刚刚结束的首届中国国际进口博览会企业参展和成交的情况也充分说明,中国进口市场的潜力是巨大的。中国真诚地向世界开放市场,将不断提升贸易便利化水平,促进各国共同分享进口市场的蛋糕。

高峰指出,从目前看,中美两国相关企业均受到不同程度的影响,双方企业也都在采取可能的应对措施。中美经贸关系合则两利,斗则惧伤。中方仍然希望能够通过对话与磋商,妥善解决分歧,为双方企业营造稳定、可预期的贸易环境。

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