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紧跟机构调研 | 天赐材料(002709.SZ)领先电解液市场 启明星辰(002439.SZ)传统、新兴业务双管齐下

2021-8-3 23:51| 发布者: 逍遥子| 查看: 4768

东方财经网文/万永强(智通财经研究中心总监)【导读】近期,天赐材料(002709.SZ)和启明星辰(002439.SZ)获多家机构密集调研。天赐材料(002709.SZ)是化学制造业龙头企业,主要产品为锂电池材料、日化材料及特种化学品, ...

东方财经网
文/万永强(智通财经研究中心总监)

【导读】近期,天赐材料(002709.SZ)和启明星辰(002439.SZ)获多家机构密集调研。

天赐材料(002709.SZ)是化学制造业龙头企业,主要产品为锂电池材料、日化材料及特种化学品,公司生产的锂电池材料主要为锂电池电解液和正极材料磷酸铁锂。公司电解液市场份额保持领先,与LG化学保持稳定合作关系,与特斯拉签署了战略合作协议,国际业务的开拓使得公司2020年在全球市场份额加速提升。公司自产主要产品的核心关键原材料,有助于获取持续的成本竞争优势。

启明星辰(002439.SZ)是国内网络安全行业的龙头企业,在保持传统业务平稳增长的同时,积极开拓新业务布局。新兴业务由云安全、工业互联网安全和安全运营三大板块构成;公司在网络领域布局全面,整体市场份额稳居行业第一梯队。公司加大研发投入,新产品不断,积极推动产品全国产化。

天赐材料(002709.SZ)

天赐材料(002709.SZ):4月20日获嘉实基金、华夏基金、长盛基金、汇添富基金等机构密集调研。

基本面分析:公司是化学制造业龙头企业,主要产品为锂电池材料、日化材料及特种化学品,公司生产的锂电池材料主要为锂电池电解液和正极材料磷酸铁锂。围绕主要产品,公司配套布局电解液和磷酸铁锂的关键原材料生产能力,包括六氟磷酸锂、新型电解质、添加剂、磷酸铁和锂辉石精矿等。

产能空间有助巩固公司锂电池电解液龙头地位。公司电解液市场份额保持领先,与LG化学保持稳定合作关系,与特斯拉签署了战略合作协议,国际业务的开拓使得公司2020年在全球市场份额加速提升。公司自产主要产品的核心关键原材料,有助于获取持续的成本竞争优势。目前公司锂电池电解液和正极材料的产能利用率分别为70%和25%,公司后续仍能快速扩大生产规模以应对下游旺盛的需求。

扩产规模全球领先,液体六氟、新型锂盐、添加剂等一体化布局强化竞争优势。一,公司已建成宁德、广州、九江三大基地,目前累计产能近 15 万吨。为满足下游客户需求,公司积极扩产溧阳、福鼎基地及海外捷克子公司产能建设,全部建成后产能有望达 55 万吨以上,配套约 300GWH 以上电池产能,对应目标市占率 30%+。同时公司目前六氟产能 1.2 万吨,下半年将再投 2 万吨;二,公司新型锂盐 2000 吨产能率先实现量产,已配套龙头客户,后续产能将扩至 6000 吨;三,公司 vc 以及新型添加剂均可实现量产,自供比例逐步增加。

积极推动国际高端客户的认证与合作, 加快海外布局。1,海外客户:公司与 AESC、Northvolt、Dyson、SDIBMW 、Panasonic等均进入了密切合作阶段,并与 Tesla 签署了战略合作协议,提高了对 LG、村田等老客户的供应份额。2,海外布局:先后设立韩国实验室、捷克天赐、美国天赐以及德国子公司,其中2020年8月,捷克天赐拟投建年产10万吨锂电池电解液项目(一期),项目总投资2.75亿元,有望加速配套欧洲电池厂。随电池厂商纷纷布局欧洲生产基地,公司加快推进海外布局,有利于开拓海外市场和就近配套客户。

导入磷酸铁锂头部企业,抢滩储能、二轮车等应用市场。 1,储能:公司提前布局电解液储能应用市场,目前已抢占 80%以上的 5G、铁塔等储能市场。2,二轮车:公司二轮车锰酸锂电池电解液市占率领先,已成功突破核心客户铁锂二轮车项目;3,前驱体:公司磷酸铁锂前驱体磷酸铁产能稳步提升,目前已导入磷酸铁锂头部企业,产品供不应求。未来随储能市场增长+LFP 乘用车渗透加深,公司业务营收将进一步提升。

一季度实现营收15.62亿元,同比增长197.47%,营收增加主要是因为锂电池材料电解液产品销量增长;毛利率为34.33%,同比上升2.74个百分点,主要是因为锂电池材料电解液产品原材料自产率提升所致;实现归母净利润2.87亿元,同比增长591.15%;净利率为18.7%,同比上升11.17个百分点;毛利率和净利率提升幅度均较大,盈利能力明显增强。公司预计2021H1归母净利润为6.5亿元至7.5亿元,同比上升幅度为108.55%至140.63%。2021年1季度新能源汽车产销量分别同比增长407%和351.6%,新能源汽车产销量旺盛拉动锂电池需求,从而拉动锂电池关键原材料电解液和正极材料的需求。

2021年以来国产六氟磷酸锂报价从11万元/吨上涨至20万元/吨,涨幅达82%,展望未来,在供给刚性和需求旺盛的影响下,全年均价有望维持在高位,公司现有六氟磷酸锂产能共1.2万吨,自供率达到90%以上。带动电解液出货价格提升,增厚利润。此外,公司目前自产自用多种电解质及添加剂,包括六氟磷酸锂(LiPF6)双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)、二氟磷酸锂(LiPO2F2)、硫酸乙烯酯(DTD)等,将实现一体化降低成本。

启明星辰(002439.SZ)

启明星辰(002439.SZ):4月20日获嘉实基金、大成基金、南方基金、景顺长城基金等机构密集调研。

基本面分析:公司是国内网络安全行业的龙头企业,在保持传统业务平稳增长的同时,积极开拓新业务布局。新兴业务由云安全、工业互联网安全和安全运营三大板块构成。公司在青海、四川、江苏等地建设了多个区域性工业互联网安全运营中心;云子可信累计服务中小企业超过3万家,用户遍布互联网、教育培训、零售快消、医疗健康、房地产、保险等众多行业和领域。公司在网络领域布局全面,整体市场份额稳居行业第一梯队。

多款产品市占率排名第一巩固标化产品优势,新兴业务高速发展提供高速增长动能。公司保持了自身在网络安全领域的竞争优势,天清汉马 USG下一代防火墙再度上榜 Gartner 魔力象限, WAF、工业防火墙、安全运维网关、IDS/IPS UTM、网闸、运维安全管理硬件等产品位列市场第一,占据 VPN 市场份额第二。2020 年公司新兴业务收入达 10亿,同比增长 67%,发展迅猛。其中安全运营业务已形成五大区域资源中心+9个省级二级业务支撑中心+超75个城市安全运营中心的先发布局。

公司加大研发投入,新产品不断,积极推动产品全国产化。公司重视技术创新,不断加大研发投入,2020年公司研发费用6.43亿元,同比增长8.94%,研发人员2072人,同比增长7.02%。公司围绕云计算安全、人工智能、工业互联网安全等领域开展多项研发项目,比如国产化综合安全管理一体机研发项目,新一代泰合独立安全运营中心系统研发项目,工业互联网、工业物联网安全产品研发项目等。公司不断丰富产品及服务体系,持续提升公司市场竞争力。

业务能力全面,2021年力争实现累计120个城市覆盖目标。工业互联网安全:积极开展基础研究,与东方电气、赛迪、泰尔实验室、国网思极网安等开展研究合作,共建工业信息安全生态圈。云安全:全面布局,形成“云、网、边、端”一体化云安全综合解决方案。预计全年云业务收入接近2.5亿,增速超过60%。

2020年报营业收入36.47亿元,同比增长18.04%,归母净利润8.04亿元,同比增长16.82%,扣非归母净利润7.03亿元,同比增长22.34%;公司预计2021年Q1收入较上年同期增长约120%,同比2019年增长45%。2020年公司业绩逐季度优化,2021年Q1收入增长超预期。从收入结构来看,安全产品收入25.35亿元,同比增长14.13%,安全服务收入10.94亿元,同比增长28.95%,其他业务0.18亿元,同比下降9.78%。战略新兴安全已经成为公司重要业务线,是公司主要业绩增长点。

十四五网安建设热度不减,看好公司作为行业龙头加速恢复。1,随着十四五规划的逐步出台,网安建设成为各省市十四五工作的重点之一,网安支出渗透率的提升带动行业维持中长期高景气度。2,短期来看,等保2.0、关基等事件将驱动行业需求加速释放。3,公司作为行业龙头,或将进一步巩固此前优势,并积极扩大新兴安全领域布局,充分享受行业需求红利。公司将继续积极布局和推进新兴业务,2021年的经营目标是实现30%以上的业绩增长。

紧跟机构调研 | 天赐材料(002709.SZ)领先电解液市场 启明星辰(002439.SZ)传统、新兴业务双管齐下


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