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年报解读|北京利尔:产业链布局稳定盈利能力 行业集中度提升仍有待观察

逍遥子 2021-6-9 18:02

东方财经网
财联社(北京,记者 吕胜鹏)讯,受益于全产业链布局和极具竞争力的“整体承包商”模式,北京利尔(002392.SZ)实现了利润和市场占有率的稳步提升,但公司能否在“小而散”的耐火材料行业中破局而出仍有待观察。公司今日公布的2020年年报显示,公司实现营业收入43.1亿元,同比增长15.19%;归属于上市公司股东的净利润为4.5亿元,同比增长8.98%。

商业模式和产业布局形成优势

北京利尔是国内最大的钢铁工业用耐火材料整体承包服务商,公司首创的“整体承包”模式门槛较高,在耐火材料行业中的模式占比近年来不断提高。由于耐火材料对钢材性能和安全生产影响较大,下游企业对耐火材料质量和服务重视程度较高,北京利尔的“整体承包”模式得到了大中型钢铁企业的普遍接受,该模式同时具有较强的排他性,有利于提高客户粘性。

反映在盈利能力上,根据星矿数据统计,报告期内北京利尔净利率达10.56%,同比濮耐股份(002225.SZ)7.41%、瑞泰科技(002066.SZ)2.51%的净利率指标均超出。但“整体承包”模式也对公司资金实力带来了更高要求。为此,今年3月,公司已推出非公开发行募集资金预案,将进一步补充流动资金应对生产运营需要。反映在年报中,公司应收账款高达11.81亿元,较报告期初仍略有上升。

耐材全产业链布局也加大了公司竞争优势,目前公司已形成了镁质耐火材料的全生命周期管理模式,铝质耐火材料上游铝土矿资源布局正在进行中,华泰证券分析师团队认为,全产业链的完善有助于增强公司抗风险能力的同时和盈利能力。从市场趋向性看,公司在山东日照、安徽马鞍山已布局生产基地。这些布局使公司已较好地符合了耐火材料行业企业资源趋向性与市场趋向性的特征。

同时,年报显示,北京利尔根据钢铁行业结构变化,重点布局不锈钢等特钢产品,有望成为公司新的增长动力,公司目前掌握了钼合金类产品上及其上游原料的全套生产工艺,公司2万吨/年钼合金项目一期已实现投产,该产品广泛地应用于生产不锈钢、耐热钢等特钢产品。

耐火材料行业集中度有待提升

据国家统计局数据,2020年全行业耐火材料企业总家数1873家,主营业务收入1936.4亿元,利润总额114.1亿元。企业平均收入与利润均偏低。耐火材料行业长期以来行业集中度低,竞争激烈,行业内小规模企业占比过高,行业规模前三企业市占率合计不足10%。

根据相关机构统计数据,北京利尔市占率由2019年的1.8%提升至2020年的2.2%。公司相关人士表示,随着下游需求增长放缓、耐材行业准入制度的出台、环保整治力度的加强、“整体承包”模式的渗透率不断提高以及小规模下游企业的淘汰,耐材行业中竞争力弱的小规模企业的生存空间愈发狭窄,综合实力强、拥有资源优势与优秀创新管理能力的头部企业将会加速提升市占率。

年报表示,公司设定的2021年经营目标为力争实现营业收入 50亿元,实现净利润 5亿元。而根据公司设定的“三个一百目标”,公司将在2025年实现营业收入100亿元,实现耐材制品产销100万吨、耐火原料产销100万吨。从产量指标看,根据公司年报,公司目前耐火材料有效产能为70万吨/年,2020年实现耐火材料生产56.4万吨,而据中国耐火材料行业协会数据,2020年全国耐火材料产量2477.99万吨。按照上述指标,公司在耐火材料行业中的市场占有率上升目标与此前市场预期“碳中和”带来的行业利好影响仍有一定差距,耐火材料行业能否加速行业整合提高集中度,走出像防水材料等行业的整合过程,仍有待观察。
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