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A股退市新规公开征求意见,三大热点值得关注

方志舟 2021-6-9 15:09

我国证券市场经过20多年的发展,正在发生根本性的变革。今年10月31日金融稳定发展委员会重磅发声,将全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制。无论是全面注册制还是常态化退市机制的建立,对我国未来股市的影响都是巨大的。

如今,新一轮退市制度改革如期公开征求意见!被认为即将全面实施退市规定的开端。因此,A股退市新规的实施,三大热点值得关注。

第一大热点,人们非常关心的强制退市有哪些新的规定?与以前退市规定相比有哪些规定更严格了?

随着股票发行全面实施注册制度,建立常态化的退市机制就是必然的选择,以前股票上市是严进宽出,现在则是宽进宽出,上市容易、退市也容易,一些资质差、经营差或者出现问题的上市公司将会不断退市。

因此,这一次的退市新规如何强化退市约束就成为大家关注的热点。从目前的信息报道情况看,主要是在六个方面进一步提出了改革措施:完善退市标准、简化退市程序、拓宽多元退出渠道、强化交易所退市实施的主体责任、强化退市监管力度、优化投资者保护机制,拟在全市场开展退市制度改革。

从两个交易所的制度安排看,上交所完善了面值退市指标,将原来的面值退市指标修改为1元退市指标;新增了市值退市指标,即连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于3亿人民币的指标;深交所不仅缩短了退市整理期,将退市整理期从30个交易日改为15个交易日,取消暂停上市和恢复上市,大幅缩短退市流程,同时删除了创业板不接受公司股票重新上市申请的规定。

虽然我国的股市退市制度已经从2001年2月份证监会发布《亏损公司暂停上市和终止上市实施办法》就已经开始建立,2014年又发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,建立了主动退市和强制退市为基础的多元化退市制度。2018年又进一步实施强制退市的决策主体责任,加大退市执行力度。但这一次的退市新规,才正式标志着建立常态化的退市机制格局。

第二大热点,人们最关注的财务造假公司如何退市?有哪些退市财务指标和标准?

无论是上市发行核准制还是注册制,上市公司的财务造假行为都是资本市场的一大毒瘤,并严重地冲击市场的信心和损害投资者的权益。

一个健康的股市中应该有上市公司退市制度,毕竟只有优胜劣汰才能健康发展,但一个健康的股市同样需要建立完善的财务造假惩戒制度以及投资者权益的保护制度,这在注册制以后尤为重要。

上市公司退市制度是资本市场的重要基础性制度,虽然说全面实施退市常态化有助于严格约束上市公司财务造假、业绩欺诈等侵扰市场秩序的行为,打破劣币大行其道的市场不良现象,真正实现优化上市公司资源配置、促进上市公司的优胜劣汰、提高上市公司质量、保护投资者合法权益。但对上市公司财务欺诈和财务作假退市一直缺乏一个明确的标准,这导致对财务欺诈和财务造假公司的退市事实上陷入难以执行的境地。

这次的新规,上交所通过新增明确财务造假的量化标准,增强了财务造假强制退市指标的可操作性,具体标准如下:

“上市公司连续三年虚增净利润金额每年均超过当年年度报告对外披露净利润金额的100%,且三年合计虚增净利润金额达到10亿元以上;或连续三年虚增利润总额金额每年均超过当年年度报告对外披露利润总额金额的100%,且三年合计虚增利润总额金额达到10亿元以上;或连续三年资产负债表各科目虚假记载金额合计数每年均超过当年年度报告对外披露净资产金额的50%,且三年累计虚假记载金额合计数达到10亿元以上。”

通过指标化的标准建立,使财务作假退市具有了明确的数量标准,从而会对上市公司的财务作假形成硬约束。

第三大热点,哪些股票可能面临退市?曾经广为流传的A股2021年退市高危企业名单是否会兑现?

据统计数据显示,去年以来有24家上市公司被强制退市,是以前6年总和的两倍,未来资本市场退市改革的力度有望加大。但退市新规实施以后,哪些上市公司会面临退市的风险?

从概念上看,以下几大概念股票退市风险加大:

一是目前面值在1元以下或者虽然在1元以上,但有可能跌落到1元以下的上市公司;有数据统计,今年5月份收盘价跌破1元/股的上市公司数量达到12家,总市值合计达139亿元,涉及的股东户数合计多达70.88万户。如果考虑收盘价位于1-2元之间的上市公司,数量更是多达101家,这些上市公司都是在退市危险区域的。

二是市值低于3亿元或者接近3亿元的上市公司,因数新的规定是连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于3亿人民币的指标;所以,小盘股特别是3亿元以下市值的小盘股退市风险加大。

三是涉嫌财务造假、上市造假的上市公司成为更大风险的退市目标。1997年到2019年,A股市场共有381家上市公司因信息披露虚假或严重误导性陈述发生过违规行为,违规案件合计597起。今年前六个月已有12家上市公司因财务造假被处罚,或收到行政处罚事先告知书。这些违规公司和财务造假公司不一定会全部退市,但肯定会有一部分上市公司退市。

四当然曾经广为流传的A股2021年退市高危企业名单是否会兑现?根据此前流传的名单,截至12月11日,在2019年净利润为负的上市公司中,2020年业绩预告续亏的有21家,尚未预告年报业绩但前三季度亏损超过3亿元的有11家。前三季度净资产为负的有6家,前三季度营收低于1000万元的有6家。前三季度净利润为负且营业收入低于1亿元的创业板公司有17家,前三季度净资产为负的有1家。有8家*ST公司2020年业绩预告续亏,有23家*ST公司此前连续两年亏损且三季报亏损超过1亿元。此外,有21家*ST公司2019年净资产为负且今年前三季度净资产为负。有11家暂停上市公司可能面临终止上市风险。这些公司谁能上岸?谁将退市值得关注。

退市规范是一个系统工程,《征求意见稿》的主要措施涵盖了退市的标准、程序、渠道,对主体责任和监管力度的强化以及投资者保护的全方位改革,上面的三大热点非常值得我们关注。(麒鉴)图片来自网络


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