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基金抱团股为什么涨,还能涨吗,什么时候应该跑路?

逍遥子 2021-6-9 14:45

春节过后的两个交易日,超过3000只股票上涨,有500只下跌,但基金抱团的白马蓝筹却是发生了暴跌。

难道仅仅是过个年,抱团股就要不行了?基金在牛年还能涨吗?

全文总计3800字,预计阅读时长10分钟,如果你的时间不够,建议点赞mark一下,等有时间了再进行深度阅读。

一、股市为什么能涨涨涨?

俗话说涨跌同源,要知道基金能不能继续涨,就得先知道它为什么涨。

这次的股市行情是从2020年3月下旬开始启动的,原因就是以美国为首的国家开始大放水。

去年年初,美国受到新冠疫情的袭击,股市发生了多次熔断,美联储开始紧急降息。北京时间3月3日深夜,美国的中午,美联储盘中宣布降息50个基点,利率降至1-1.25%。3月16日,美联储宣布降息100个基点,利率降至0-0.25%,也就是所谓的零利率。

不仅降息,美国政府还直接印钱。3月26日,美国参议院全票通过2万亿美元的经济刺激计划。

货币政策结合财政政策,美国在2020年一共放水6万亿美元。

不仅仅是美国,其他国家也都开启了大放水。

4月9日,欧盟达成5400亿欧元的救助计划。5月底,欧洲议会通过了规模为1.85万亿欧元的一系列刺激计划。4月7日,日本宣布总规模108万亿日元的救助方案。5月7日推出规模为117万亿日元的刺激计划。3月,英国先后通过3轮救助方案,总规模约1200亿英镑,同时宣布为3300亿英镑的企业贷款提供担保。

这么多的钱,会被投资到哪里去呢?

全世界主要经济体,只有中国的GDP是正增长的,逐利的外资肯定不会放着这么多钱贬值,自然会来投资中国的股市。买股票的人多了起来,供不应求,股票自然就涨起来了。

除了外资,我们中国自己为了应对疫情,也放了一些水。

2020年的财政赤字比2019年增加了1万亿,地方政府专项债增加了1.6万亿,同时还发行了1万亿的抗疫特别国债,向社会上还有余钱的企业或个人借钱,用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。

虽然我们总体上保持了克制,但资金面确实变宽了,这也直接导致了股市上涨。

还有许多人通过基金间接参与到股市中去。

2020年一共成立1435只新基金,募集资金达到了3.16万亿元,这两个数字分别比2019年增加了38%和122%,创下了公募基金的历史。去年一年新发基金的规模就已经超过了2017年到2019年三年之和。

这些资金大部分都会流入股市,引爆了基金的牛市,同时牛市下的赚钱效应也进一步吸引资金入场,形成了一个正反馈。

综上,宏观上各国大放水,微观上众多资金通过基金进入股市,引爆了这波行情。涨跌同源,只要继续有新的资金进入股市,这波行情就不会结束。

二、为什么涨的是蓝筹白马这样的抱团股?

在具体给出我为什么认为行情没有结束的依据之前,还有一个重要的问题:这次的行情并不是全面普涨,而是结构性行情,涨得最多的是蓝筹白马这样的抱团股,为什么?

2008年后,全球经济增长乏力,欧洲和日本甚至是零增长。到了2020年,本就跌跌撞撞的经济又被疫情来了一脚急刹车,陷入了负增长。

可以预见,几年内,全球经济都将陷入一种低增长的状态。

有很多人都想不明白,为什么经济形势这么不好,股市竟然可以涨得这么好。

其实,恰恰就是因为经济形势很糟糕,股市才能涨,而且涨的是蓝筹股白马股。

一方面,经济形势不好,企业也缺钱。为了防止大量企业倒闭引起社会动荡,国家在政策上会鼓励居民投资,让企业能在资本市场上融到资金。

中国就在2020年实施了多项金融改革,比如实行注册制,实现企业上市的宽进严出,让企业更加容易上市的同时也加快不良企业的退市。

再比如,7月初股市大涨,央视的新闻联播就进行了报道,就是在号召大家参与到资本市场中。

另一方面,在这种低增长的时代,市场上并没有什么好的投资项目:利率越来越低,存银行就是让货币贬值;投资房地产吧,国家已经在压房价了,没谁会笨到和国家作对;投资一些创业项目吧,风险实在太高……

怎么办?

各国放出来的巨量资金必然会疯狂追求那些安全优质资产,两个条件,一个安全,一个优质,能满足这些条件的只有那些拥有护城河的各行业龙头,也就是蓝筹白马这样的抱团股。

2015年的牛市,大家炒作的都是妖股、概念股这样的小市值股票,但这样的小票必然不属于安全、优质的资产,深谙价值投资的外资以及专业化的基金经理看都不会看它们一眼。

这就造成了2020年基金大涨但大部分股票都下跌的奇葩景象。

2020年A股4000多只股票,上涨中位数大概是2%左右,也就是说,大概2000只股票是亏损的。

但反观基金,2020年上证指数上涨13.87%,深证成指上涨38.73%,沪深 300 上涨27.21%,中证 500 上涨 20.87%,创业板指涨幅最高,达到了 64.96%。

主动型基金就更不用说了,平均收益率大概在50%左右,翻倍的基金更是一大批。

而这种趋势,2021年仍然会延续。

三、基金抱团股为什么还能涨,会涨到什么时候?

如果你看到这里,说明你也是个有深度阅读习惯、能独立思考的人,这在这个浮躁的时代是很难得的。

我下面讲的内容更加干货,建议点赞+收藏mark一下,方便以后随时查看。

好了,最干货的部分来了,我为什么认为行情还没有结束,什么时候会结束需要跑路呢?

前面说了,涨跌同源,这次行情是因为各国大放水导致的,所以什么时候要把水收回去了,什么时候就要跑路。

先看我们中国自己。

宏观上,2020年我们已经放出了一些水,为了防止出现严重的通货膨胀,今年管理层收缩资金面是大势所趋。

但这事其实挺微妙的。

前几天,社科院发布2021《经济蓝皮书》,预测A股将在十四五期间冲上5000点,并多次提到长期投资的必要性。

这说明管理层是希望股市走牛的,但强调“长期投资”又表示管理层不希望出现2008年或者2015年那样的疯牛。

这种既要又要的心理导致管理层收水不敢收太猛,收几天又放几天,但总体上是在慢慢收。

再来看看微观上的公募基金。

截止2月10日,今年新成立的基金已经募集到了超过7000亿的资金,又是一个新的历史性记录。去年的募集速度已经创下记录了,但新基金募集资金的规模在5月下旬才超过7000亿,今年比去年快多了。

这是已经发行的新基金,截止到2月10日的数据,春节后排队等待发行的新基金已经达到了96只,最晚的一只已经排到了3月22日。

当然,这里提醒一句,在这种牛市下,不要买新基金,碰都不要碰,后面有时间专门写篇文章讲讲。

综合宏观和微观两个方面,一进一出,双方的资金量处于同一数量级,半斤八两,总体上偏利好但起到的作用相对不大,倒是国际大环境起到的作用要大些,尤其是美国那边。

2020年12月20日,美国国会通过了一笔9000亿美元的救助计划;2021年1月14日,刚刚当选美国总统的拜登发表电视讲话,宣布将进行一轮1.9万亿美元的救援计划;2月9日,救援计划在国会两院获得通过。

这一下,美国又放水2.8万亿美元,注意单位是美元。

美联储最近发布的会议纪要表示,未来一段时间都无法满足缩减QE力度的条件,意思就是说,放水还将继续。

综合上面这些依据,我认为行情依然会继续,除非美国停止放水,否则行情不会结束,而停止放水的一个重要标志就是美联储开始加息

四、抱团股泡沫?

资金面是继续支持抱团股继续上涨的,唯一需要担心的是抱团股本身估值过高,泡沫过大最后破裂留下一地鸡毛。

但这个问题我不太担心,我认为后疫情时代资本市场的估值逻辑已经发生了改变,不能再用传统的那套逻辑去估值了。

后疫情时代,资产的估值中枢将会上移,看似高估的资产实际上并没有那么贵

在经济学中,有一个给企业估值的戈登模型,它的一个结论就是:低利率会导致高估值。

假设一家公司当年可以创造每股10元的股息,而且股息的增长率为5%,即下一年可以产生每股10.5元的股息,再假设当前市场上的贴现率为10%,那么我们可以根据戈登模型计算出该公司每股的内在价值,即10/(10%-5%)=200元。

现在假设公司还是这家公司,但贴现率下降到了9%,这时该公司每股的内在价值是10/(9%-5%)=250元。

你看,公司没变,但估值变高了,原因就是市场的贴现率下降了。

可能你不明白贴现率是什么,但没关系,我们可以不看贴现率,因为贴现率与利率高度的正相关,利率变低,贴现率也会变低,所以我们只需要看利率变化就可以定性地判断估值的变化了。

还记得文章的开头吗,去年三月份,美联储为了应对危机,把利率一降再降,已经降到了零利率,这就表明贴现率已经降到了很低的位置,公司的估值也就水涨船高了。

你看,我们绕了一圈又回到了原点,只要美联储不加息,继续保持零利率,看似高估的抱团股并不算贵。

所以综合各种因素,你要问我什么时候应该跑,我的回答是美联储加息的时候应该跑

当然,资本市场最迷人的地方就在于,即使你知道结论,也不一定管用。

我能得出这个结论,别人同样可以得出这个结论,有的人可能比较稳健,在美联储真正开始加息之前就提前跑路,可能某一天抢跑的人多了,导致市场出现暴跌,带着更多的人跑路,可能抱团股就会提前崩盘。

当然,股市也可能会滞后,加了一次息也不见下跌,可能加到第二次、第三次才传导到我们这边。

所以还是那句话,本文观点,仅供参考。

以上。


我是 @汤一白君,喜欢研究国际政经,写干货文章,立志打破专业壁垒,让小白也能看懂经济金融。

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  • 晓西 2021-6-9 14:47
    近两天牛基跌的有点儿多啊?什么原因?
  • 陆印免 2021-6-9 14:46
    加息的时候跑路,加息会多久,那接下来是什么周期,是进入熊还是慢牛?
  • 陆印免 2021-6-9 14:45
    赞。看到之前21年基金怎么布局就粉了,感觉消费向好大趋势没变。
文章点评