图解私募股权投资基金20讲│L1:一文弄懂什么是私募股权投资基金

2020-3-26 14:51| 发布者: 东方财经网| 查看: 1774

东方财经网我们将围绕图解私募股权投资基金组成一个专题系列,从《图解私募股权基金:法律实务操作要点与难点》(耿志宏律师著)中提炼的20个专题。共20讲,本文为第1讲。金融、法律、投资领域,似乎人人都在谈论私 ...

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我们将围绕图解私募股权投资基金组成一个专题系列,从《图解私募股权基金:法律实务操作要点与难点》(耿志宏律师著)中提炼的20个专题。共20讲,本文为第1讲。

金融、法律、投资领域,似乎人人都在谈论私募基金。什么是私募基金?什么是私募股权投资基金?当我们谈论私募股权投资基金的时候,我们到底在谈论什么?本文给你全部的解答。

■ 私募股权投资基金的基本概念

根据《私募投资基金监督管理暂行办法》,私募基金是指在中华人民共和国境内,以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。私募基金以投资领域为标准分为私募股权投资基金(含创投、含fof)、私募证券投资基金(含fof)、其他类私募投资基金(含fof,红酒艺术品投资等)、私募资产配置类基金(底层标的为股权、证券、其他类等)。在日常生活语境下,私募股权基金、PE、VC、风投、创投、产业基金以及政府引导基金,都是私募股权投资基金。我国法律法规对私募股权投资基金没有下明确定义,以下为各国或地区的定义参考:

欧洲私募股权与风险投资协会:投资目的是为了换取具有发展潜力的未上市公司的股权而进行的中长期融资,在向企业提供雄厚资金的同时也向企业提供先进的管理经验、市场信息情报、市场战略咨询等。

美国风险投资协会:凡是对未上市交易股权的投资均可称为PE基金,其包括所有的风险投资基金、收购基金、夹层投资基金、基金中的基金和二级投资基金等。

美国联邦银行监管条例:非直接经营主体,投资对象限于公司股权、资产、所有者权益;,投资期限是将来必须以出售、清算等方式处置,投资年限最长十五年,任何公司或股东持股不得超于25%。

我国学者观点:私募股权投资基金是以非公开的方式向机构投资者或者个人募集资金,主要向未上市企业进行的股权投资,最终通过被投资企业上市、并购或者管理层回购等方式退出而获利的一种投资基金。

《私募投资基金监督管理暂行办法》关于私募投资基金的概念:在中华人民共和国境内,以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

■ 通过辨析私募基金与公募基金来理解私募基金

大家日常生活中说“买基金”,实际上通常都是指“公募基金”。私募基金与公募基金的共同点为,向投资者募集资金进入专户,并将资金专户交由有资质的专业机构专业人员进行运作管理投资,投资收益归投资人,管理机构收取管理费。而私募基金与公募基金的不同点,则正是私募基金的特点。私募基金与公募基金辨析如下:

图解私募股权投资基金20讲│L1:一文弄懂什么是私募股权投资基金

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■ 私募股权投资基金的特点

私募股权投资基金特点整理为:

1. 概念属性:具有基金所具有的一般属性,具有募集性和收益性。从法律关系上看,基金本质上是一种信托关系,即投资方基于对基金一方当事人(管理人)的信赖,将特定的财产交付给基金一方当事人(管理人),通过投资而获得利益。

2. 募集对象:私募股权投资基金的募集对象仅限于符合投资资 格的投资者,它的销售和赎回都是基金管理人通过非公开形式与投资者协商约定进行,无需披露交易细节。

3. 投资方向:私募股权投资基金的投资范围主要是投资于非公开交易的企业股权,中国基金业协会明确表示可以通过定增方式参与新三板,通过开立证券账户参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式购买已上市公司股票,参与上市公司并购重组。

4. 信息披露:根据招募说明书以及基金合同的约定向投资人定期披露以及临时报告重大事项。在中国基金业协会系统中定期信息披露。

5. 流动性:流动性较低。非公开募集、投资、遴选项目和投资过程较为复杂,而且一旦投资具体项目,其资金很难在短时间内收回,只有在退出时,如将股权变现、公开上市、资本重组等,才能回笼资金。

6. 专业化管理:由私募基金管理人进行募投管退的专业化管理。

7. 周期性:区别于战略投资者的长期投资,私募股权投资基金主要是财务投资,在完成募集、投资、管理、退出四个阶段以后,就完成了其设立初衷和历史使命,如果要继续进行投资,则需要下一轮的基金募集,成立新的基金。

■ 私募股权投资基金各方参与主体

私募股权投资基金主要参与者除了我们所熟悉的投资者、基金管理人、基金托管人,还有市场服务机构以及监管机构自律组织,各方参与主体如下图:

图解私募股权投资基金20讲│L1:一文弄懂什么是私募股权投资基金

v 私募股权投资基金发展历程

除了知道私募股权投资基金的概念、特点。我们还需要知道为什么私募股权投资基金现在这么“火”,在我国是新兴金融工具,而欧美国家已经有百年的发展历史。私募股权投资基金的起源和发展有其经济发展历史背景,市场需要是萌发和发展的土壤。美国是最早开展私募股权投资的国家,本文以美国为代表,简要梳理私募股权基金的发展:

图解私募股权投资基金20讲│L1:一文弄懂什么是私募股权投资基金

我国私募股权投资基金发展历程如下:

图解私募股权投资基金20讲│L1:一文弄懂什么是私募股权投资基金

可以看出,私募股权基金在我国是新发展起来的新兴金融工具。不同于美国等国家是随着大航海时代、二战、金融市场萧条与重建、科技革命以及信息化技术的社会经济发展而逐步发展的,有着从起源、萌芽、成长到成熟的百年发展史,我国私募股权基金起源则是八十年代政府为扶持各地高科技企业,由政府主导开始。起源初期充满行政特色,有政策、无法律,缺乏法律制度基础。直至2013年6月,《中华人民共和国证券投资基金基金法》修订才首次正式将私募基金纳入统一法律规范体系。

图解私募股权投资基金20讲│L1:一文弄懂什么是私募股权投资基金

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引用 非尔隽 2020-3-26 14:51
拙著《图解私募股权基金》出版后,我们团队提炼精简部分内容,供从事私募股权基金的律师和基金管理人学习参考。

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