花旗保ASMPT买入评级

花旗11月6日发布研报，维持ASMPT（00522）”买入”评级，目标价190港元。这家半导体设备商的SMT业务去留问题在近期有了最终结论，公司决定不剥离这块业务，而是留在体系内继续经营。

决定保留SMT业务之前，ASMPT曾就分拆方案做过评估。公司高层一度考虑过将SMT部门独立出去的可能性，但人工智能相关订单的流入改变了财务测算结果。AI驱动的需求显著改善了该部门财务状况，这是花旗在研报中点名提到的决策依据。

SMT业务主营表面贴装技术设备，下游客户集中在汽车电子、工业控制和高端消费电子。过去两个季度，该部门接到的AI服务器相关订单出现增长，部分产线排产周期已延长。花旗认为，需求侧的改善并非短期脉冲，而是来自AI算力基础设施建设带动的设备采购，这一逻辑支持公司继续持有该业务。

花旗给出的190港元目标价，较ASMPT当前股价有一定空间。研报维持买入评级的核心逻辑有两条：一是保留SMT业务消除了分拆带来的不确定性，二是AI相关设备需求对业绩的拉动会逐步在财务数据中体现。

ASMPT将于11月发布下一季度业绩，届时SMT部门的订单和利润率数据将首次完整计入新口径。市场关注的焦点在于，AI订单占SMT收入的比例能否延续提升趋势，以及该业务的毛利率能否保持在与分拆评估时相当的水平。

· END ·