截至10月最后一周，伦敦金属交易所与COMEX交割库体系的库存统计中，九成铜库存存放在美国，两年前这一比例约为两成。美国拟对铜加征关税的预期把全球供给抽向美国，铜价由此被推高。
数千名投资者与矿企高管上周聚集伦敦，参加伦敦金属交易所年度行业聚会。聚会的主线是铜，以及AI革命推动铜价刷新历史高位的共识。一位顶级金属投资者判断，AI泡沫破裂的概率大于五成；一旦AI增长叙事遇冷，金属价格将受到冲击，局面可能在2027年的某个时点失控。他还认为，军备扩张、电动车及其配套基础设施带来的铜需求，无法在短期内完全补上AI需求大幅收缩的缺口。
托克集团金属与矿产分析主管格雷姆·特雷恩在聚会上披露，数据中心在2023年对铜需求的贡献几乎可以不计，今年预估新增需求约35万吨。全球铜一年总需求约2800万吨，其中绝大部分由矿山供给。特雷恩表示，高铜价已经挤出非AI板块的需求，铜的总消费量整体增长乏力。
麦格理分析师爱丽丝·福克斯在LME周简报会上称，去年全球铜市场供应大幅过剩，未来几年仍将维持过剩格局。麦格理团队还提示，规划中的AI数据中心和配套基建体量超过了实际需求支撑，相关下行风险正在累积。
年内，必和必拓、自由港麦克莫兰等铜矿标的的股价涨幅落在25%至33%区间。今年8月，必和必拓在官方披露中首次确认，铜取代铁矿石成为公司第一大利润来源；该公司首席财务官万迪塔·潘特本月早些时候在矿业峰会上强调，铁矿石、炼钢煤与化肥业务仍是公司重点。
今年铜价的峰值在每吨15000美元附近，一位头部投资者预计价格存在大约每吨1000美元的回调空间。Centalion资深金属交易员洛伊克·容舍里给出的判断是，按当前供需评估铜价已经明显偏贵，困难在于厘清这个高价能否解决未来的供给缺口。
新建矿山从勘探到投产通常需要数年时间，铜矿开发难度大，长期供给受限。自由港麦克莫兰首席执行官凯瑟琳·奎克称，铜价走势将出现反复而不会直线向上，但需求的长期方向仍然是向上的。英美资源首席执行官邓肯·万布拉德判断，在供需缺口尚未闭合的情况下，铜价能够维持相对强劲的支撑。
若关税威胁解除，滞留美国的现货库存将重新寻找存放地，可能引发一轮快速抛售。
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