美银证券近日发布研究报告，将农业银行H股评级由“中性”上调至“买入”，并预期上半年内银H股平均净利润增速将较一季度有所改善。该机构指出，拨备前利润增速维持强劲，为银行股估值修复提供支撑。
评级上调：农行H股获“买入”评级
美银证券在研报中明确上调农业银行H股投资评级至“买入”，但未披露具体目标价。该机构认为，农业银行在资产质量、净息差稳定性及县域业务布局等方面具备相对优势，有望在利率下行周期中保持较强的盈利韧性。此前，市场对内银股普遍持谨慎态度，美银证券此次调升评级，反映出部分机构对国有大行H股价值重估的认可。
盈利预测：上半年内银H股利润增速回升
美银证券预计，上半年内银H股平均净利润增速将由一季度的同比增长1.1%改善至1.7%。尽管增速绝对值不高，但环比改善趋势值得关注。该机构认为，二季度信贷投放节奏加快、非利息收入恢复增长以及成本管控成效显现，是推动利润增速回升的主要因素。此外，2025年同期的低基数效应也部分贡献了增速改善。
拨备前利润：增速维持高位
报告进一步指出，内银H股拨备前利润增速呈现强劲态势：2025财年全年增速为1.5%，而一季度已跃升至9.2%，美银证券预计上半年仍将保持这一较高水平。拨备前利润的快速增长，主要得益于利息净收入的稳定增长以及手续费及佣金收入的回暖。在信用成本相对可控的背景下，拨备前利润的高增速为银行通过拨备调节利润提供了空间，也增强了抵御风险的能力。
市场背景：内银H股面临多重变量
当前，内银H股面临复杂的宏观与行业环境。一方面，国内货币宽松周期延续，LPR下调带动贷款利率下行，银行净息差持续承压；另一方面，存款利率市场化改革推进，有助于缓释负债成本压力。资产质量方面，房地产行业风险逐步出清，地方政府债务化解推进，银行不良生成率整体可控。美银证券的乐观预期，一定程度上建立在对银行“以量补价”能力及拨备反哺利润的判断上。
从估值角度看，内银H股目前市净率普遍处于历史低位，股息率较高，对长期资金具备一定吸引力。美银证券的评级调整，或引发市场对国有大行H股价值洼地的再关注。不过，投资者仍需关注宏观经济复苏力度、净息差变化趋势以及信用风险暴露节奏等不确定性因素。
本报记者综合多家机构观点认为，美银证券此次上调农业银行评级，是近期外资机构对中资银行股态度边际转暖的一个缩影。后续内银H股能否持续获得估值修复，仍需观察二季度业绩落地情况及下半年信贷投放节奏。
（本文来源：新浪国内财经；东方财经证券网编辑部整理）
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