本报记者 | 东方财经证券网编辑部
2026年上半年，韩国挂钩衍生品证券（DLS）发行规模显著攀升，同比增幅接近30%。这一数据反映出在低利率环境与全球资产波动加剧的背景下，投资者对结构化产品的配置需求持续升温，同时也为亚洲衍生品市场发展提供了新的观察窗口。
发行总额达15.8万亿韩元，创近年同期新高
根据韩国证券存管院（KSD）本周一披露的数据，2026年1至6月，韩国挂钩衍生品证券（DLS）销售总额累计达到15.8万亿韩元（约合107亿美元），较2025年同期的12.2万亿韩元增长约29.5%。这一发行规模创下自2021年以来的同期最高纪录，表明韩国资本市场对挂钩式结构产品的承接能力正在增强。
挂钩标的多元化，权益类与利率类产品占比提升
从挂钩标的类别来看，2026年上半年DLS产品结构进一步分化。数据显示，挂钩股票指数、个股及一篮子股票的权益类DLS发行规模占比由2025年同期的42%上升至48%，成为最大增量来源。与此同时，挂钩利率（如国债收益率、Libor/SOFR基准）的DLS产品占比也从此前的15%扩大至19%，反映投资者对利率波动预期的对冲需求。商品类DLS（挂钩原油、黄金等）占比则小幅回落至22%，汇率类产品占比基本持平。
零售与机构投资者双轮驱动，散户参与度上升
值得关注的是，本次DLS发行规模增长并非完全由机构投资者贡献。据韩国金融投资协会（KOFIA）相关数据，2026年上半年个人投资者通过银行、券商渠道认购DLS的金额同比增加约35%，占总认购额的比重首次突破40%。分析人士认为，在韩国基准利率仍维持在1.5%附近的低水平下，固定收益类产品收益率难以满足部分投资者预期，而DLS凭借“保本+浮动收益”的结构设计，吸引了部分风险偏好适中的零售资金。
监管层关注结构化产品风险，提示集中度问题
尽管发行规模增长迅速，但韩国金融监督院（FSS）在近期发布的《2026年上半年金融衍生品市场风险报告》中指出，部分DLS产品的底层资产集中度偏高，尤其是个股挂钩型产品中，对科技、电池等热门板块的敞口占比超过60%。一旦相关板块出现剧烈波动，可能引发产品净值大幅回撤，甚至触发“敲入”或“敲出”条款。FSS已要求金融机构在销售DLS时加强适当性管理，并建议投资者充分了解产品条款中的触发条件与收益上限。
全球衍生品市场联动增强，亚洲结构化产品热潮延续
从全球视角看，韩国DLS市场的扩张并非孤例。近两年，日本、中国台湾、新加坡等市场的挂钩衍生品发行规模均出现不同程度增长，反映出亚洲投资者对结构化资产配置的探索。国际清算银行（BIS）在2025年年报中指出，挂钩衍生品在亚太地区的名义本金余额已超过1.2万亿美元，增速高于欧美市场。
有市场分析人士表示，韩国DLS的快速增长与全球利率环境、地缘政治不确定性以及本土投资者对高收益产品的追求密切相关。但需要注意的是，DLS本身并非无风险资产，其收益结构常与波动率、利率路径等复杂变量挂钩，投资者在参与时应保持审慎，避免将结构化产品简单等同于“低风险高收益”的替代品。
整体来看，2026年上半年韩国挂钩衍生品证券的放量发行，既反映了市场对结构化产品的需求韧性，也提示了风险管理与监管协调的必要性。未来，随着全球主要央行货币政策路径的进一步明朗，以及亚洲市场金融创新的持续推进，挂钩衍生品领域或将成为观察资本市场风险偏好变化的重要风向标。
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